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  • purplesmiling

怎麼會?加入風險高的非投等債反而能降波動?

這陣子債券投資很夯,談論債券的人變多了,大家債券相關知識也提升不少。過去只投資股票、已退休的家母近來也能跟我聊上幾句:「非投資等級債就是因為這間公司信用不好,可能倒債,所以要用比較高的利率吸引大家,但風險很高、波動也比較大;但投資等級債,狀況就剛好相反…。」


看著媽媽認真評論債券的模樣,突然覺得我平常主持、拍攝這麼多財經影片都沒白費!這些背景財商知識都沒有錯,但如果現在有二檔債券基金:「100%的美國投等債(含公債)」和「美國投資等級債+美國非投資等級債」你覺得誰的波動會比較小?


我第一直覺選了「100%投等債」的組合,我心想:違約率低的投等債再加上全世界最安全的無風險利率指標美國公債,這組合安全到不行,波動當然低啊!相反地,非投等債風險高波動大,加進債券組合裡,一定會被它牽累。


80%投等債+20%非投等債 收益Up波動Down

沒想到我錯了,根據Bloomberg統計2020年-2023年底三年的數據,「美國投等債80%+美國非投等債20%」這樣的投資組合,比100%投等債波動少了0.4%,殖利率還多了0.6%。白話文翻譯就是:「加入非投等債後,風險降低了,息收還更漂亮!」


「怎麼可能?」看到這數據,我忍不住脫口而出。我特地去和基金公司PM討論,只見PM悠悠地說了一句:「這就是資產配置啊!」把關聯度不高的兩者資產搭配,可以降低波動,提高報酬。


我把過去20年美國投等債和非投等債相關係數攤開,不到 0.3,但投等債和公債的相關係數則有0.7以上。相關係數越高,表示越容易同漲同跌,這也是為什麼討論資產配置時,大家都說要找資產走勢「負相關」或「低相關性」來達成減緩波動、提高風險調整後報酬的效果。


從觀察一檔美國投等債基金組合配置,也能看到「資產配置」降波動增收益的神奇。我也學習到:資產配置不是只能運用在股、債搭配而已,即使是同性質的金融商品,也可以用資產配置宏觀的角度來思考。



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